国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务(wù)部(bù)公布(bù)的(de)一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度核网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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