财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告(gào)称，由11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出(chū)任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在(zài)这个地区(qū)是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会(huì)由一嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(hu嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美ì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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