上市公(gōng)司退市在(zài)A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退市(shì)却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及(jí)退市(shì)指标，公司股票(piào)及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可(kě)转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债(zhài)券和(hé)股票(piào)双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直(zhí)未出现因(yīn)正股退(tuì)市而退市(shì)的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退市，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用(yòng)风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回(huí)售等(děng)条(tiáo)款，但由于(yú)大(dà)多(duō)数上(shàng)市(shì)公司(sī)是因经营不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而(ér)如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全出乎意(yì)料，早已在(zài)相关(guān)规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公司股票被终止上(shàng)市的，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他(tā)衍生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市(shì)机(jī)制正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基(jī)本(běn)面(miàn)、成长性、估值水平(píng)以及发(fā)债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时(shí)，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么退(tuì)市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营(yíng)效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随(suí)市场下跌估(gū)值(zhí)出现压缩(suō)的标(biāo)的(de)。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前(qián)关于可(kě)转债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步(bù)明确(què)可(kě)转债在退市(shì)后是(shì)否(fǒu)仍存(cún)在(zài)交易可(kě)能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提(tí)高(gāo)担(dān)保资产(chǎn)与回售条款等相关(guān)要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将(jiā悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么ng)迎来全(quán)方位、根本(běn)性的(de)变(biàn)化。过去(qù)一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应(yīng)势，调整(zhěng)包括可(kě)转(zhuǎn)债在内的投资(zī)方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发(fā)展。

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