原本被视为极(jí)其(qí)艰难(nán)的2022年(nián)，白酒(jiǔ)上市(shì)企业却(què)又(yòu)一次集(jí)体刷高了(le)业(yè)绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经(jīng)披(pī)露(lù)完(wán)毕，整体来看，稳健(jiàn)增长依(yī)然是(shì)白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白酒企业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部(bù)企业营(yíng)收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市(shì)企业营收取得了两位数增长(zhǎng)。在打响(xiǎng)疫(yì)情后首个(gè)春(chūn)节动销战后，今年一季度白酒业(yè)普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿(ná)下两位(wèi)数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部环境对(duì)白酒造(zào)成了不可忽视的(de)影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的(de)抗压(yā)能(néng)力足(zú)够(gòu)强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行(xíng)业集中度(dù)提升(shēng)，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续(xù)向(xiàng)前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼伏间，正处(chù)于新一(yī)轮(lún)调整周期的白酒行业，分化(huà)加剧。而今(jīn)年，白(bái)酒企业(yè)的一个共(gòng)同主题是去(qù)库存，谁快谁就(jiù)会占得先手(shǒu)。

　　白酒结(jié)构性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企业营收(shōu)和利润分别占(zhàn)去(qù)了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白(bái)酒结构性(xìng)增长的表(biǎo)现之一是(shì)优势品牌正在持续拥(yōng)抱红利。白(bái)酒产量、销量已经连续多年下降(jiàng)，行业集(jí)中度不(bù)断提升，存量竞(jìng)争格局(jú)下企业间挤压式(shì)竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背(bèi)景下(xià)，头部酒企成为产业经济(jì)增长(zhǎng)的主要动力。年(nián)报显示，头部名酒企业基本保持了(le)两(liǎng)位数增(zēng)长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿元(yuán)，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年(nián)实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度(dù)营收(shōu)393.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不(bù)遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保(bǎo)持了良性的增长，疫情放开后消费场景的多(duō)元化，对于(yú)中国白酒(jiǔ)的(de)复兴(xīng)是一个(gè)非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是(shì)，在过去取(qǔ)得了(le)稳(wěn)定增(zēng)长和快速发展(zhǎn)的企业，基本(běn)形成了中高(gāo)端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在(zài)年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎(yíng)驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一如既(jì)往强势(shì)以外，其中高端产品销量都以(yǐ)超两位数的涨幅增长。头部品牌产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)全价格带布局，二三线品寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册牌聚焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都在进(jìn)行产品结(jié)构优化。

　　也正是因为产品结构优化的(de)需要，白(bái)酒技改扩产推动了(le)各酒企、产区的优质产能的释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实(shí)施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这些(xiē)都(dōu)是企业为持续(xù)保持(chí)结构(gòu)性增长做(zuò)准备。

　　知(zhī)名酒业分析师(shī)蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下(xià)，头部(bù)酒企会持(chí)续走强(qiáng)，并且利(lì)用自身的品牌与(yǔ)品(pǐn)质优势，进一(yī)步挤压(yā)非名酒市场，而基于品类和产品的名酒格局很快(kuài)形成(chéng)，中国酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分(fēn)化(huà)加剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业(yè)数据(jù)显示，相比(bǐ)较(jiào)疫情前的2019年(nián)，2022年(nián)白(bái)酒产业销(xiāo)售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累(lèi)计(jì)增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上市企业财报发(fā)现(xiàn)，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在(zài)加速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年(nián)20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数(shù)据浮动为2家(jiā)，分别(bié)是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升(shēng)到(dào)6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水井坊(fāng)；2022年则进一步(bù)变成7家，在(zài)前一年的(de)6家基础上(shàng)新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川(chuān)酒板块(kuài)、徽酒板(bǎn)块的二级(jí)梯队(duì)，都(dōu)是在各自(zì)省(shěng)内(nèi)有(yǒu)一定话(huà)语权(quán)、有较大市(shì)场规(guī)模、省外(wài)市场开拓良(liáng)好的(de)代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的(de)竞争，也推(tuī)动了二级梯队的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全国(guó)化(huà)布(bù)局，挤进一线市场，要么(me)就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报(bào)显(xiǎn)示，伊(yī)力(lì)特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金(jīn)流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也(yě)能说明问题。举(jǔ)例而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中表示是因为去年同期基数(shù)较高(gāo)，以(yǐ)及公(gōng)司主动(dòng)进行(xíng)了策略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典型(xíng)是安徽酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子(zi)，在省(shěng)内“内(nèi)卷(juǎn)”和名酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤(jǐ)压下，其业务(wù)体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营(yíng)收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增(zēng)长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟需(xū)新渠(qú)道(dào)

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有17家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且(qiě)有15家企业毛利率与上(shàng)年同期(qī)相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率(lǜ)有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超(chāo)强的(de)盈利(lì)能力(lì)，但透过年报，白酒(jiǔ)的高(gāo)库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市公司总存货(huò)达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧随(suí)其后。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外，其他酒企库存增长基(jī)本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程度上反映(yìng)当前渠道的(de)情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑(huá)，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡(gòng)酒(jiǔ)等同比(bǐ)降幅(fú)超五成。截至今年一(yī)季(jì)度末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发(fā)展研(yán)究院专家(jiā)、中国酒(jiǔ)业(yè)资深评(píng)论员(yuán)肖竹青告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒(jiǔ)业(yè)绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个市(shì)场除(chú)了茅台供(gōng)不应求(qiú)以外，其(qí)他(tā)产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外(wài)社会库存很(hěn)大(dà)，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年(nián)中秋节后有(yǒu)望成为(wèi)酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问(wèn)题(tí)。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他认为，随着国(guó)家经济面的恢复(fù)以(yǐ)及社(shè)会(huì)活动的复苏，会加速去库存，特(tè)别是名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是(shì)区域中小企业(yè)仍然会面临(lín)不(bù)小的(de)库存压力。

　　日(rì)前，五粮液(yè)在投资者(zhě)关系互动平(píng)台回答投(tóu)资者(zhě)关于库存(cún)的(de)问题时就(jiù)谈到，五粮液产品渠道(dào)库存量(liàng)不(bù)到一(yī)个(gè)月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线下(xià)消费场景大减，终端动(dòng)销放缓(huǎn)，造成了社会(huì)库存积(jī)压。从产能来看，近十年来白酒产量在不(bù)断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是不争的事实，未来仍(réng)然是趋势之一。加之(zhī)消费观念、消费(fèi)习(xí)惯(guàn)的变化，即使是疫情后(hòu)消费场(chǎng)景(jǐng)大规模恢复(fù)的前(qián)提下(xià)，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环(huán)节都在努力(lì)，其(qí)中最关键的(de)是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部(bù)分酒企年(nián)报中销(xiāo)售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁(shuí)的(de)价(jià)格倒(dào)挂(guà)恢复得(dé)快(kuài)，谁就能在(zài)新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册