尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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