在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和腰围88是多少 腰围88是多少码腰围88是多少 腰围88是多少码pan>基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报(bào)季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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