尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的(de)需求日(rì)益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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