射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.152023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(s2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天hè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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