金融界5月16日消息(xī) 国新办今(jīn)日上午举行4月份国民经济运(yùn)行情况新闻发(fā)布会。现场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均弱于预(yù)期，尤其是(shì)PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪(nǎ)些？国(guó)家统计局如何看待(dài)未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新(xīn)闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌(líng)晖回应称，当前价格(gé)低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不(bù)存在(zài)通缩，总的来看，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩。从(cóng)CPI的(de)情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总(zǒng)体上(shàng)是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性(xìng)因素(sù)影响。

　　一是(shì)食品价格的回(huí)落。随(suí)着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增(zēng)加，市(shì)场价格有所回落。同时，生猪市(shì)场供应总(zǒng)体是(shì)充足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪肉价格下行，也带动了食品价格(gé)的回落(luò)。4月(yuè)份，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源(yuán)价格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年以来，受到世(shì)界经济复苏(sū)乏力(lì)、全球能源(yuán)价格(gé)总体上趋于回落(luò)，对国内(nèi)居民消费汽柴油价(jià)格输出型(xíng)影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来(lái)，受到汽车优惠(huì)补(bǔ)贴政(zhèng)策去(qù)年(nián)底到(dào)期影响，国六B的排放标(biāo)准在今(jīn)年7月份(fèn)切换(huàn)，车企降价促销力度(dù)加大(dà)，带动了价格的下行。我们(men)看到(马云的钱属于个人吗dào)，4月份燃油小汽车(chē)价(jià)格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数走(zǒu)高。上(shàng)年(nián)同(tóng)期受(shòu)到疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉价格进入(rù)到上(shàng)涨周期等因素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情(qíng)影响，去年国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能(néng)源(yuán)价格(gé)上(shàng)升。在这些因素(sù)共(gòng)同影响下，去年4月份(fèn)CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格中食品和能(néng)源由于受到短期因(yīn)素影响(xiǎng)，往往波动(dòng)会比较大(dà)，看(kàn)价(jià)格总体的状况，更重要(yào)的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相(xiāng)比还是偏低的，很重要的原因(yīn)是(shì)服(fú)务需求(qiú)仍在恢(huī)复中，相(xiāng)关(guān)价格涨幅跟(gēn)过(guò)去相(xiāng)比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复(fù)常态(tài)化运行，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大(dà)，旅(lǚ)游、交(jiāo)通、住宿(sù)、餐(cān)饮等价格涨幅回(huí)升，带动服(fú)务价格(gé)涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大。4月份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续两(liǎng)个(gè)月(yuè)回升(shēng)。未来随(suí)着服务消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)带动(dòng)增强，价格回升也(yě)会推动核心CPI涨幅回(huí)归(guī)到(dào)合理(lǐ)的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内外多重(zhòng)因(yīn)素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一(yī)是国(guó)际输(shū)入性因素影响。我(wǒ)国(guó)部分大宗商品价格与(yǔ)国际市场(chǎng)联(lián)系(xì)比较紧密(mì)，今年以来(lái)受到世界经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和(hé)天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业(yè)价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足(zú)。经济恢(huī)复常态化运行(xíng)以后，部分行业产(chǎn)能(néng)供给(gěi)充裕，但市场需(xū)求相对(duì)不足(zú)，价格有所下降。比如煤(méi)炭产能继(jì)续释(shì)放，进口持(chí)续增加(jiā)，而电煤需求(qiú)季节性减少(shǎo)，市(shì)场进入淡(dàn)季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足(zú)，而市(shì)场需求还在(zài)恢复中，价格(gé)出现下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶炼(liàn)和压延(yán)加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格(gé)变动翘尾下(xià)拉影响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年(nián)价(jià)格翘尾影响是负(fù)2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际输入(rù)性(xìng)影响还会持续，国内市场需求仍(réng)在(zài)恢复中(zhōng)，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但(dàn)是随着国内经济恢复(fù)，市(shì)场(chǎng)需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下(xià)半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当(dāng)前(qián)我国经济(jì)没有出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央(yāng)行(xíng)发布的一季度(dù)货币政策报告(gào)也(yě)提及通(tōng)缩。报告提到，我(wǒ)国通胀水(shuǐ)平(píng)处于温和(hé)区间。过去一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都(dōu)在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年(nián)以来物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落(luò)，主要与(yǔ)供需(xū)恢(huī)复时间(jiān)差(chà)和基数效应(yīng)有关。我国(guó)经济运(yùn)行开(kāi)局(jú)良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看(kàn)，若经济(jì)保持(chí)正常增长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段性回(huí)落(luò)的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策(cè)有力支持(chí)下，国(guó)内生产持续(xù)加快恢(huī)复，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持在较高景(jǐng)气区间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了(le)居民“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供应(yīng)充(chōng)足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分配、流通、消(xiāo)费等(děng)环节本身有个(gè)过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配分化、收(shōu)入预期(qī)不稳等(děng)制约，特别(bié)是汽车、家装等(děng)大(dà)宗消(xiāo)费(fèi)需求偏弱。近(jìn)期(qī)居(jū)民出现提前(qián)还贷现象(xiàng)，也一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际油价一(yī)度逼(bī)近140美元大(dà)关，今(jīn)年以(yǐ)来已回落至80美(měi)元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃(rán)料(liào)和(hé)居(jū)住水电燃料的同比(bǐ)增速(sù)走低；疫情(qíng)扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对(duì)今(jīn)年也存在(zài)高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等(děng)宏观经(jīng)济数据(jù)同样存(cún)在明显基(jī)数效应，去年二(èr)季(jì)度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年二季度GDP增速可能明显回(huí)升(shēng)。

　　未来几(jǐ)个(gè)月受高基数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高基数(shù)影响(xiǎng)。但(dàn)要看(kàn)到，随着(zhe)基数(shù)降低，特别是政策效应将(jiāng)进一步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用(yòng)，经济内生动力也(yě)在增强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升至近年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没有出现通缩。通缩主要(yào)指价格持续负增长，货币供应(yīng)量也具有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩(suō)的(de)特征。

　　中长期(qī)看，我(wǒ)国经济总供求基本平(píng)衡，货(huò)币(bì)条(tiáo)件合(hé)理适度(dù)，居民预期稳定(dìng)，不存(cún)在长期通缩(suō)或通胀的基(jī)础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣(yǐ)

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是(shì)个(gè)伪命(mìng)题，担忧(yōu)大可(kě)不(bù)必(bì)

　　物价(jià)是经济短周期波动的滞后指标，不能(néng)仅以物价(jià)回落来(lái)评(píng)判经济进入“通缩(suō)”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经济的周期性(xìng)波动主要(yào)由(yóu)需求驱动，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得(dé)物价变化滞后(hòu)经济1-2季(jì)度左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚(gāng)开(kāi)始修(xiū)复，对价格的提振尚(shàng)不明显，使得物(wù)价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏初期。以企(qǐ)业中长期(qī)资金(jīn)来源刻(kè)画的有效社(shè)融(róng)增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今(jīn)年4月(yuè)的11.5％；按照有效(xiào)社融(róng)变化领(lǐng)先经济2个季度(dù)左右的(de)经验规(guī)律，本轮信用(yòng)扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数(shù)、供给和(hé)外(wài)需(xū马云的钱属于个人吗)等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气价(jià)格(gé)回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下(xià)活动相关服务、衣(yī)着等价格(gé)逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加剧(jù)，政策托底无(wú)用？周期启动(dòng)，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期(qī)，资金(jīn)存在一定空转较为常见。经验显示(shì)，资金空转多发生(shēng)在经济(jì)回落、货币明显宽(kuān)松阶(jiē)段，部分资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大(dà)，去(qù)年底以来也(yě)有类似特征；有所不同(tóng)的是，当前资金多滞留在银(yín)行体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财(cái)回表(biǎo)、购(gòu)房偏弱(ruò)带来的居民(mín)与(yǔ)企业(yè)之间信用派生偏(piān)少等紧密(mì)相(xiāng)关。

　　稳(wěn)增长思(sī)路不同，使得(dé)信用派生驱(qū)动和(hé)表征不同过往，企业有效信用派生自去(qù)年(nián)9月以来持续改善，而(ér)房地产(chǎn)相关融资拖累总体信用派生。传(chuán)统周期下(xià)，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较之下(xià)，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开(kāi)始持续回升，而居民信(xìn)贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派生带(dài)来的经(jīng)济效应不同过往，有(yǒu)效信用派生对企业行(xíng)为的支持已开始(shǐ)显(xiǎn)现。去(qù)年3季(jì)度以来(lái)，资金(jīn)加速流向制造业，而房(fáng)地产相关融(róng)资显著(zhù)弱于以(yǐ)往，使得制造业(yè)投资表现显著强于房地产；伴随融(róng)资的持续(xù)改善，企业资本开支在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信(xìn)用(yòng)派(pài)生和经济(jì)增长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据已现(xiàn)“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频(pín)指标报复(fù)性(xìng)反弹(dàn)后(hòu)走(zǒu)弱，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得(dé)大家容易产生悲观(guān)情绪(xù)。疫情政策调(diào)整，放大(dà)了“春(chūn)节(jié)效应”带来的经济波动，部分高频(pín)指标报复(fù)性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费端的(de)活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致(zhì)宏观(guān)数(shù)据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的修(xiū)复已然开始，消费(fèi)动能或被低(dī)估(gū)，前半(bàn)程靠居民出(chū)行和企业(yè)消费(fèi)，后半(bàn)程靠居民消(xiāo)费(fèi)能力的恢(huī)复。出(chū)行意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复马云的钱属于个人吗带来(lái)的消费修(xiū)复(fù)持(chí)续性和(hé)弹(dàn)性不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳(wěn)增长相关行业招(zhāo)工需求在逐步修复(fù)，有助(zhù)于推(tuī)动收入与消(xiāo)费的正循环(huán)。

　　地(dì)产链条的“积(jī)极”信号也在(zài)累(lèi)积。地产大周(zhōu)期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成(chéng)供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西(xī)部(bù)地(dì)区收入修复等，有利于(yú)稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 马云的钱属于个人吗