财联社记者近(jìn)期从行业(yè)内了解(jiě)到，信贷市场需(xū)求低迷持续(xù)之(zhī)下(xià)，部分银行出(chū)现了(le)贷(dài)款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行相关负责人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多(duō)家(jiā)银行(xíng)了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记(jì)者表示，正常情况下(xià)贷(dài)款利(lì)率要高于理财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的(de)收益(yì)率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年(nián)来(lái)少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际(jì)司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采取了很多措(cuò)施做(zuò)好(hǎo)金融支(zhī)持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融(róng)统计数据发布会上公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷(dài)加权平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管部早在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国(guó)际最新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度(dù)公布(bù)的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率(lǜ)下降，表(biǎo)示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不(bù)景(jǐng)气形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场的rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡收益(yì)率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式(shì)固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化(huà)收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复(fù)至(zhì)去(qù)年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率相(xiāng)比，当前银行新(xīn)发贷款的利(lì)率也不占优(yōu)。普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士(shì)对(duì)记者表示(shì)，当前(qián)新(xīn)发贷(dài)款利率和理财(cái)收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂是多(duō)rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡年来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和(hé)金融(róng)市场之间出现(xiàn)收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超(chāo)过(guò)银行贷款利率，可能(néng)会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银(yín)行那(nà)里获(huò)取的(de)低息贷(dài)款没有投入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更(gèng)高的理财(cái)产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向(xiàng)净(jìng)值化(huà)转型之(zhī)后对(duì)企(qǐ)业的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实(shí)验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收(shōu)益率的(de)差(chà)异(yì)，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发(fā)行的(de)理财(cái)产品的(de)收益(yì)率会(huì)同步下降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率会进(jìn)入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对(duì)财联(lián)社表示，该行已经关注到(dào)理财收益和存贷款利(lì)差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金(jīn)空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多(duō)数为债(zhài)券(quàn)，而(ér)债券市场发行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型(xíng)企业(yè)要低，所以个贷的定价(jià)理论(lùn)上要比理(lǐ)财(cái)收益率高才(cái)对。现在出现个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前(qián)的(de)信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款定价(jià)持续下行未来新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率也会(huì)回落。“市(shì)场对(duì)利率走势的(de)预期(qī)是一致的(de)，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样(yàng)。一(yī)些存(cún)量的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要(yào)是(shì)因(yīn)为底层资产(chǎn)是去年(nián)利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联社(shè)记(jì)者(zhě)称(chēng)，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部(bù)地区大型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承受的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客户的资金(jīn)还(hái)没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷款利(lì)率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度(dù)显(xiǎn)示(shì)，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利(lì)息收益(yì)率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来存款市(shì)场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个(gè)方(fāng)面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照(zhào)活期(qī)存款进(jìn)行(xíng)规范(fàn)；其(qí)次，同业存款套壳协议(yì)存款需继(jì)续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底收益(yì)+期权(quán)价值）合(hé)计同(tóng)时(shí)纳入自律(lrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡ǜ)机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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