4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延续(xù)消费旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市(shì)场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏(piān)弱局(jú)面下，外棉价(jià)格承压运行，导致国内外棉花价(jià)差(chà)不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的格局(jú)，近期(qī)随(suí)着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突出，春节后国内需求持续修复(fù)，外贸订单(dān)表现也(yě)好(hǎo)于(yú)预期(qī)，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气不利棉花播种和出苗(miáo)，减(jiǎn)产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年度(dù)全球(qiú)棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉(lā)动(dòng)效果明显，大多(duō)纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低(dī)位，开(kāi)工(gōng)负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订(dìng)单(dān)排单(dān)时间达到(dào)10天，较上(shàng)月增(zēng)加2天，开工负荷(hé)及订单(dān)排单时间达到近两年来最(zuì)高水(shuǐ)平。同时(shí)由(yóu)于大部分(fēn)纺企纱线产品库存低位，产销压力(lì)较小，促(cù)使部(bù)分企业增加(jiā)原棉储备库(kù)存，为棉花市(shì)场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高价(jià)棉花的接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下(xià)游订单明(míng)显减少(shǎo)，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传(chuán)导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了不利影响，进一步加剧了市场对(duì)于新年度(dù)产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减产炒(chǎo)作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日(rì)新疆地区迎(yíng)来(lái)强降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利影响，再(zài)度引发了市(日语jtest报名入口，日语jtest报名费shì)场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普遍下降，根据(jù)我们(men)的调(diào)研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其(qí)是北(běi)疆(jiāng)因积温不足，播(bō)种时(shí)间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导致部分棉(mián)田重(zhòng)播，预计(jì)新年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度较去年同(tóng)期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将影响棉(mián)铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就(jiù)是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面(miàn)，在意向种(zhǒng)植面积(jī)下降和播种期低温天气的双重作用(yòng)下，新年(nián)度棉(mián)花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前下游(yóu)纺织(zhī)企业的开机率维持高位(wèi)，而成品库存(cún)仍位于日语jtest报名入口，日语jtest报名费历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负反馈并不(bù)明显。“不(bù)过(guò)接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下(xià)游需求(qiú)存在(zài)走弱的预期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压(yā)力。但中长期内需持(chí)续复(fù)苏的逻辑(jí)并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的(de)主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，4月份欧美高(gāo)通胀问题(tí)持续(xù)，使业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的(de)紧缩政策，或(huò)降低(dī)居(jū)民对纺织品服(fú)装的消费动力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据(jù)显示，中(zhōng)国棉(mián)花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比(bǐ)3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公(gōng)布的美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值(zhí)下降72％，进一步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉(mián)花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球棉花(huā)产量小(xiǎo)幅下(xià)调15万(wàn)吨(dūn)至(zhì)2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消(xiāo)费量大幅(fú)调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末库存(cún)较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉(mián)花(huā)正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国内(nèi)棉(mián)花(huā)价格随(suí)之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国外弱预(yù)期(qī)背景下(xià)，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自去年4月(yuè)以来首次转正。截(jié)至5月16日，国内(nèi)外棉花(huā)价差延续正(zhèng)值。国内棉花价(jià)格回归至外棉价(jià)格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当(dāng)前基(jī)本(běn)面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的(de)影响仍(réng)有(yǒu)待观(guān)察(chá)，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长期(qī)看(kàn)，国(guó)内(nèi)棉花(huā)产量(liàng)下滑是大概率事件(jiàn)，今年(nián)已有许多轧花(huā)厂在升(shēng)级改造加工设备，对于产(chǎn)能日语jtest报名入口，日语jtest报名费持续(xù)扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临(lín)减(jiǎn)少(shǎo)，新棉抢收(shōu)大概率会在今(jīn)年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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