当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要(yào)求(qiú)一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位)估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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