国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达(网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思dá)成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一季度美国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思)结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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