自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优(yōu)势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评(píng)估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了(le)未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的(de)预期回报水平的(de)是相当合适(shì)的(de)。未来我们(men)依然会致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行(xíng)业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化(huà)需(xū)要(yào)一(yī)个(gè)过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不(bù)大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸