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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告(gào顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因产量顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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