近(jìn)日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑色(sè)系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振粗犷，粗旷和粗犷区别在哪带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙粗犷，粗旷和粗犷区别在哪古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求(qiú)明显增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于(yú)较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库(kù)存的压(yā)力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预(yù)计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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