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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(j中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜í)需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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