大家周末好，先(xiān)来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队进入最(zuì)高(gāo)战(zhàn)备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状态提升(shēng)到(dào)最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提(tí)升塞尔(ěr)维亚军队(duì)战备(bèi)状态(tài)与(yǔ)科索沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了(le)催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦(wéi)钱(qián)区已经被科(kē)索沃(wò)特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃单方(fāng)面(miàn)宣布独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚持对科(kē)索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超(chāo)预期(qī)上行(xíng)！这一数据创年内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国(guó)商务(wù)部最新数据显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高(gāo)于(yú)前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出(chū)预期(qī)值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食物和能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相关的(de)通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储政(zhèng)策利率期货合(hé)约交(jiāo)易商周五(wǔ)加大了对美(měi)联储将继(jì)续加(jiā)息的押注，数据(jù)公布后(hòu)，这些(xiē)合(hé)约的隐含收益率上升，定价美联储在6月会议上将基(jī)准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道，交易员们一(yī)直坚信，美联储今年将多次(cì)降(jiàng)息。但他(tā)们最终承认，基于对(duì)期货的押注，今年降息的可能性不大。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息(xī)幅度低(dī)于此前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动力市场以(yǐ)及债务上限担忧的缓(huǎn)解(jiě)降低了今年(nián)降(jiàng)息的可能性。交易员(yuán)们现在认为(wèi)，6月份的会(huì)议可能会考虑加(jiā)息25个基(jī青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思)点(diǎn)。市场(chǎng)预计联邦(bāng)基金利率(lǜ)将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计基准利率届时将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内(nèi)煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化工板(bǎn)块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤化工(gōng)板块(kuài)略显分(fēn)化。期货日报记者观察到(dào)，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行(xíng)斜(xié)率，均大于油(yóu)化工(gōng)品种(zhǒng)。以PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在原油(yóu)下(xià)跌(diē)幅度不大的情(qíng)况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期(qī)货能源首席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一(yī)分(fēn)化的根源还(hái)是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风(fēng)险溢价(jià)将能源(yuán)危机在期货市场的影(yǐng)射(shè)推向顶峰(fēng)，2022年(nián)下半(bàn)年起(qǐ)市场进入衰退交易(yì)主题，且(qiě)目前工业品整体仍处(chù)于衰退交易(yì)的中后场。青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思”她称(chēng)。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期(qī)原油价(jià)格(gé)的下(xià)行(xíng)已触(chù)碰到中东主(zhǔ)要产油国的(de)财政(zhèng)盈亏(kuī)平衡成本、页(yè)岩油(yóu)生产(chǎn)商(shāng)边际产(chǎn)油成(chéng)本、美国收储目标价(jià)位(wèi)，在美国页岩油非常规能源产量增(zēng)速(sù)持续不达预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供给约束(shù)的兑(duì)现，在能(néng)源品(pǐn)的下行(xíng)趋势中原油(yóu)的成本支撑、供(gōng)应(yīng)减量率先发生(shēng)，价格(gé)也率先呈(chéng)现(xiàn)震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于(yú)煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三(sān)西(xī)主产区动力(lì)煤的边际到(dào)港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全(quán)行(xíng)业(yè)利(lì)润丰厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带(dài)动产(chǎn)业链(liàn)各环节累(lèi)库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来，煤炭价格整体(tǐ)便处于震(zhèn)荡(dàng)下行的趋势中，原(yuán)料煤炭(tàn)成本端的支撑弱化(huà)，使煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师刘书(shū)源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出(chū)现(xiàn)较大的(de)单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本(běn)周(zhōu)持续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究院上(shàng)海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保(bǎo)障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场可流通货源充裕，今年(nián)受到(dào)天(tiān)气(qì)因(yīn)素的影响(xiǎng)，水电出(chū)力预计逐(zhú)步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤(méi)需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能，成本端难以提供有(yǒu)力支(zhī)撑(chēng)。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域(yù)需求受到影(yǐng)响。需(xū)求处于季节性淡季，下(xià)游(yóu)用煤企业库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价格承压(yā)下行，煤化工受(shòu)到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求弱势(shì)以及(jí)自身品(pǐn)种(zhǒng)的产(chǎn)能投放(fàng)周期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的(de)终端工厂，在(zài)经(jīng)历疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以终端产品的(de)需求并(bìng)没(méi)有因疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加(jiā)近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　记者了解(jiě)到，随(suí)着(zhe)煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇(chún)企业亏损较之(zhī)前有所放大。“煤(méi)化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤(méi)化工品种自身表现(xiàn)同(tóng)样低迷，面临较(jiào)大的(de)亏损压力。”夏聪(cōng)聪表(biǎo)示，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格创2020年(nián)10月份以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料(liào)端，利润修复过(guò)程(chéng)中止。“今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，从甲醇成本理论核(hé)算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价格回到历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产企业整体利润并(bìng)没有随(suí)着(zhe)煤价回落、采购成本下(xià)降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅度较大，且部分内(nèi)地企业有(yǒu)传出因甲醇价(jià)格太低，出现停车或者降负的消(xiāo)息，后续(xù)值得持续关注(zhù)这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周(zhōu)期的迹(jì)象。“经历过(guò)前几年的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿素(sù)的产能(néng)不断扩张，当前(qián)下(xià)游的(de)需(xū)求难以匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而(ér)开(kāi)启倒逼(bī)上游降负(fù)或者去产能的(de)阶段(duàn)，后(hòu)续(xù)大概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决(jué)于(yú)需求的恢复情况，下半年部分品种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大的品种将受到低价进口货(huò)源的(de)冲击，中长期看，煤(méi)化(huà)工行情难有起(qǐ)色，即使存在(zài)上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访(fǎng)中记(jì)者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是(shì)油化(huà)工）板块(kuài)较为强势主要还是基(jī)于原料(liào)端(duān)的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体呈现先抑后扬的(de)走势，受到供需(xū)基本面收(shōu)紧的前景(jǐng)提(tí)振油价上涨，带动油化工板(bǎn)块表现较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商(shāng)品(pǐn)多数下跌(diē)的行情中，原油尽(jǐn)管受到美国债务(wù)上限(xiàn)谈判陷入僵(jiāng)局带来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人会议上承(chéng)诺将加大力度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油(yóu)和(hé)燃料出口价格上限的(de)行为都(dōu)对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰(bīng)沁表示，从(cóng)基本(běn)面来看，下半(bàn)年全(quán)球原油供需将进一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报(bào)预计今年全球(qiú)需求(qiú)同(tóng)比增加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求复苏(sū)的持续；同时美国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进入(rù)夏季汽油消费旺季(jì)。“原油(yóu)维(wéi)持强势(shì)从成本(běn)端带(dài)动油(yóu)化(huà)工整体强于煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤(méi)化工较强的关键(jiàn)原因还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存(cún)超预期(qī)大(dà)幅下(xià)降，主要源自原油进口的大(dà)幅下降和随着(zhe)出行旺(wàng)季来临显著增长的需求(qiú)；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄(é)罗斯(sī)减产不(bù)及(jí)预期，但沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一(yī)步(bù)减产，叠加美国的收储均将收紧(jǐn)下半(bàn)年全球原油(yóu)平衡表。但在(zài)美(měi)国债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层面的不确定(dìng)性仍然会(huì)影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑(lǜ)目前油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升，预计6月(yuè)化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原(yuán)油成本将基本(běn)维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能(néng)不会有(yǒu)动作。“考虑目前(qián)油价被市(shì)场(chǎng)接受度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的(de)原油成本(běn)将基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆(lù)甲明(míng)说(shuō)。

　　实际上，5月份(fèn)至(zhì)今，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已(yǐ)经从500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然(rán)油价也有(yǒu)下跌，但由(yóu)于聚(jù)乙烯(xī)自身现(xiàn)货价格表现更弱，因而(ér)以原油(yóu)折算成本的加工利润(rùn)反(fǎn)而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供(gōng)应端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油(yóu)及(jí)成(chéng)品油(yóu)发运(yùn)船期(qī)中有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油供应构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙(shā)特能源部长再次对原(yuán)油市(shì)场(chǎng)做空(kōng)者(zhě)发出警告，面对欧美(měi)银行业危机和美(měi)国债务(wù)上限谈判带来青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思的需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再次减产的小概率事件发生(shēng)，二季度起的(de)基准去库预期仍将(jiāng)为原油带(dài)来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中，油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能(néng)性(xìng)依然(rán)较大。”陆(lù)甲明表示，原(yuán)料价格(gé)表现上，目(mù)前国内煤炭供给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤(méi)炭(tàn)价格下行的趋势依(yī)然存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往(wǎng)往容易获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依(yī)然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在(zài)高明宇看来，在(zài)国(guó)内动力(lì)煤(méi)市场中下游库(kù)存有效去化(huà)，或低价(jià)格(gé)刺(cì)激内产、进口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结构性强于(yú)煤(méi)化工的行情仍然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思