金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经(jīng)有(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思yǒu)消息称(chēng)本月ML可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思F中标(biāo)利率有可能下调，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公开表示(shì)目前实(shí)际利(lì)率的水平(píng)是比较(jiào)合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)对(duì)一季度的经济(jì)复(fù)苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自(zì)5月15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预(yù)计(jì)银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出(chū)，近(jìn)期部分银(yín)行调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背(bèi)后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广东等多地(dì)中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公(gōng)告下调人民币存款挂(guà)牌(pái)利(lì)率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的(de)热(rè)议(yì)。不过(guò)，作为(wèi)我国利率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取(qǔ)）依然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银(yín)行存(cún)款利率调降严(yán)格意(yì)义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回(huí)落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一(yī)定程度上可(kě)以疏通流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率接(jiē)连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为(wèi)，这并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模(mó)转为(wèi)消费及向金融(róng)资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类(lèi)似，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护银行(xíng)净息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环(huán)比修复最快的时(shí)候已经过(guò)去。再回(huí)归经济(jì)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长端利率仍有望(wàng)继(jì)续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思