昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今(jīn)年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和(hé)老搭档(dàng)、已经99岁的(de)芒(máng)格(gé)出席伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观背景(jǐng)颇不平(píng)静：美国(guó)银行(xíng)业动荡(dàng)不(bù)安(ān)，债(zhài)务上限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突持续(xù)升温(wēn)，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者(zhě)们热切(qiè)盼望(wàng)聆(líng)听“奥(ào)马哈先知”对大变革时代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)发布一季度财报显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营(yíng)收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同期为708.1亿美元(yuán)；第一(yī)季(jì)度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看巴菲特(tè)、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支(zhī)持(chí)倒闭的(de)硅谷银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)后，监(jiān)管(guǎn)机构必须做出赔偿(cháng)所有储户的决(jué)定，因为不这样做(zuò)可能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴(bā)菲特在回答一个问题时说，如果储(chǔ)户(hù)得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经(jīng)济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中(zhōng)美关(guān)系紧(jǐn)张对(duì)两(liǎng)国(guó)会造成(chéng)不必(bì)要(yào)的伤害(hài)。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是和中(zhōng)国和睦相处。美国应(yīng)该与中国(guó)大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有(yǒu)竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月(yuè)的波动可(kě)能是二战以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大(dà)部分的事业，在今年(nián)报告的营收都会比去(qù)年较低，这(zhè)都(dōu)是因为过去6个月(yuè)经济的(de)不景气(qì)造成(chéng)的(de)。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过去的这几个月公(gōng)司都经(jīng)历了很(hěn)多(duō)的波动，这可能是二战以来最厉害(hài)的一次(cì)，二战的时候我们没有(yǒu)办(bàn)法获得商(shāng)品、货物，但是这一次的(de)波动来自于另外一个(gè)地方(fāng)，他们可能在(zài)过去的6个月中出(chū)现(xiàn)了存货过多的(de)情况(kuàng)，这不是(shì)说(shuō)好像失(shī)业率、就业率(lǜ)的(de)情况造成的，但是现在的(de)经济环境在这(zhè)六个月已经非(fēi)常不一样了(le)，而我们很多的(de)经(jīng)理(lǐ)人对于(yú)这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况感(gǎn)觉(jué)到比(bǐ)较惊(jīng)讶(yà)，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢(màn)慢(màn)地让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿(yì)美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是股票的净卖家。财报(bào)显示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)出售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿(yì)美(měi)元(yuán)。净(jìng)卖(mài)出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年(nián)初以(yǐ)来，该(gāi)公司的现金储备增加(jiā)了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底(dǐ)以来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月(yuè)表(biǎo)示，随着美联储加息和经(jīng)济放(fàng)缓，投资者应该降(jiàng)低(dī)对股(gǔ)市回报的预期(qī)。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出(chū)了悲观(guān)的预(yù)测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低(dī)迷放(fàng)缓，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公司大(dà)部(bù)分业(yè)务的收益今年将下降。因为在过去6个月(yuè)左右(yòu)的时间里，美国经(jīng)济的“令人难以(yǐ)置信的(de)增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康状况(kuàng)的代(dài)表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁路(lù)到电力公用(yòng)事业和零售。巴菲(fēi)特曾表示(shì)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)公司(sī)的成(chéng)功归(guī)功于过(guò)去几十年(nián)美国经(jīng)济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接(jiē)班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传承在执行上并不(bù)是这(zhè)么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克(kè)希尔可能不仅需要现在的(de)这五(wǔ)个下(xià)一(yī)代领导人，而(ér)是更多(duō)有(yǒu)能(néng)力的人。如果他们(men)不能处(chù)理得当(dāng)的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的(de)情(qíng)况(kuàng)都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则(zé)表(biǎo)示，现在伯克(kè)希尔内部都很支持(chí)阿贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美(měi)联储不(bù)能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美(měi)联储现有的资产负债(zhài)表规模(mó)是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)称他不(bù)担心美联(lián)储，支(zhī)持美联(lián)储压(yā)低通(tōng)胀率的使命，他也不担心美联(lián)储的(de)资产(chǎn)负(fù)债表，尽管打趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负(fù)债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让他想到一句话(huà)“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格(gé)也持相(xiāng)同观点，称如果靠不断印(yìn)钱(qián)来(lái)解决(jué)短(duǎn)期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国(guó)没(méi)有(yǒu)其他地方可(kě)以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备(bèi)。不过页岩油(yóu)莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思井(jǐng)的衰败(bài)也(yě)很快，莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思开(kāi)井第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一年半就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油(yóu)做了很多好的事(shì)情，建了很多新井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油(yóu)的控股权，管(guǎn)理(lǐ)层(céng)已经(jīng)很棒了。未来不确定是否会继续购买更多石(shí)油公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在(zài)持股量很满意。”巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货币能(néng)取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)国(guó)大批发(fā)债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在(zài)这种环境下，美元的货币储(chǔ)备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有(yǒu)取代美元(yuán)储(chǔ)备货币地位(wèi)的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法(fǎ)控(kòng)制财政(zhèng)政策。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是在这(zhè)种货币是(shì)全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴(bā)菲特认(rèn)为，美国(guó)要大举印钞很容易，但(dàn)应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，无法预测(cè)会有什么结果，反(fǎn)正(zhèng)不会是好结(jié)果。现在（大(dà)量发(fā)债(zhài)）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说(shuō)，在某些时候(hòu)，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票会适得其(qí)反。芒格在提到日本的货币政策和(hé)财政政策时说，日本(běn)用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实(shí)施的经济(jì)政策，日本人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果日元(yuán)是储备(bèi)货币，那些事不(bù)可能(néng)发生。巴菲(fēi)特说，他佩(pèi)服日本，日本有一(yī)个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日(rì)本。不断印钞(chāo)是(shì)疯狂的(de)。

　　猪价持续(xù)低(dī)迷，国家研(yán)究启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市场格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤(jīn)，最低跌(diē)至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过(guò)后的猪价(jià)走势，记者(zhě)查询上甲(jiǎ)数(shù)据梳(shū)理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳(wěn)反弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡下跌(diē)，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又略有(yǒu)回(huí)落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格低位(wèi)运行(xíng)的情(qíng)况下，国家发改(gǎi)委于5月5日(rì)下午发(fā)布(bù)最新研究收储的公告(gào)称，据国家发(fā)展改(gǎi)革委(wěi)监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当周，全(quán)国(guó)平均(jūn)猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完善政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调(diào)节机制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场保供稳价工作预案》规(guī)定，国家发改委会同有关部(bù)门(mén)研究适时启动年内(nèi)第(dì)二批中央(yāng)冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作(zuò)，推动生猪价格尽快回(huí)归合(hé)理区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来(lái)看(kàn)，生猪现货(huò)市场整体延续(xù)振荡(dàng)下跌走势(shì)，价(jià)格无(wú)太大起(qǐ)色。徽(huī)商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期(qī)货日报记者采访(fǎng)时(shí)表示，4月(yuè)来(lái)生猪现货(huò)价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因需(xū)求缺乏(fá)明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增强，利(lì)空生猪(zhū)价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后(hòu)低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对较低的猪价下，市场心态(tài)开始转变(biàn)，养(yǎng)殖(zhí)端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价(jià)格止跌反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪肉价(jià)格的相对优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对(duì)国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业分割(gē)入库意愿加大(dà)，再叠(dié)加月底逢五一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉终端需(xū)求(qiú)有所(suǒ)好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的(de)成本导致生猪二育(yù)入(rù)场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分割比例(lì)也有开收敛，叠加月末部分(fēn)集(jí)团企业有(yǒu)提前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现货(huò)价(jià)格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申(shēn)银万(wàn)国期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生(shēng)猪(zhū)处(chù)于(yú)需求淡(dàn)季，同时五一节前各养殖类上市公司公布一季报显示(shì)其(qí)经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维(wéi)持(chí)低迷，养(yǎng)殖企业(yè)超预期去产能将(jiāng)对行业的发展不利，容易导致猪价的(de)大起(qǐ)大落。在(zài)这个节点，国家(jiā)发改委宣布(bù)收(shōu)储，可(kě)以看出国(guó)家对生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健康发(fā)展(zhǎn)的重视与呵(hē)护，有助(zhù)于提振市(shì)场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储(chǔ)信号释放下(xià)，本周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应走多。从(cóng)收储本身看，不会(huì)带来(lái)实质性生猪需求(qiú)的增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等利多(duō)因素共(gòng)振，或会给市场带(dài)来比较(jiào)明(míng)显的(de)利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思　生猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质(zhì)性利(lì)好，短期内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不同(tóng)程(chéng)度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局(jú)最(zuì)新数据，截(jié)至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近(jìn)五年(nián)同(tóng)期高位(wèi)水平；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季度(dù)生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年(nián)以来(lái)，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个(gè)月(yuè)下降，但下降幅度相当有限，累计(jì)下(xià)降1.97％。其(qí)中3月全国能(néng)繁母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据(jù)，国(guó)内(nèi)能(néng)繁母猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑(huá)，已经连续5个(gè)月下滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数(shù)据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳固(gù)，生(shēng)猪供(gōng)应充盈，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱(qū)动周期上行(xíng)趋(qū)势(shì)的力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二(èr)育(yù)补栏或会(huì)再次进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥(féi)进出(chū)场(chǎng)节(jié)奏切换加快(kuài)，需关注(zhù)进(jìn)出(chū)场节(jié)奏(zòu)对猪价(jià)的(de)带动(dòng)。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在(zài)5月(yuè)份有体现(xiàn)。总的(de)来看，5月猪价价(jià)格(gé)重心或高于(yú)4月，建(jiàn)议(yì)继续重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)二次(cì)育肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研(yán)究(jiū)员(yuán)宋从志认为，短期来(lái)看，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰量(liàng)仍维持(chí)高(gāo)位，并高于去年同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上游大猪仍在释放(fàng)之中，二育(yù)增加导致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月份以(yǐ)来能(néng)繁母猪环比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可(kě)能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步过度至(zhì)季节性旺(wàng)季，因此(cǐ)生(shēng)猪近(jìn)端现货价格大(dà)概率已在(zài)慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下半(bàn)年是生(shēng)猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年(nián)会有一定程度的体现，价格重心(xīn)或(huò)高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认为，上(shàng)半年生猪(zhū)供(gōng)应压力最大的时间点有望(wàng)逐步过去(qù)，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢复后下(xià)方现货(huò)价格空间(jiān)有限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年(nián)生猪养(yǎng)殖利润偏(piān)高，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望(wàng)逐步(bù)增加，全年猪(zhū)价重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当前(qián)生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生(shēng)猪期(qī)价目(mù)前整体估值不(bù)高，后(hòu)续在(zài)收储(chǔ)加持下，期价存在继续往(wǎng)上修复(fù)的空间(jiān)。建议(yì)投资者在交易上可从单边(biān)转为观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲(sì)料养殖板块集体估值下移带来的(de)系统(tǒng)性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思