在股市高(gāo)点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但从投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一定程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金(jīn)在(zài)基(jī)金经理更好施(shī)展投资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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