金融界5月15日(rì)消息(xī) 央行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息称本(běn)月MLF中标利(lì)率有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾在3月(yuè)公开表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适(shì)，且(qiě)4月28日(rì)政治(zhì)局会(huì)议(yì)对一季度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要关注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存(cún)款和通知存款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。本轮存(cún)款利率调降背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利(lì)率客(kè)观上可减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但是这并不足以触(chù)发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地中(zhōng)小银行（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布公告(gào)下调人民币存(cún)款挂(guà)牌利率，下(xià)调(diào)幅度(dù)在10-4当年非典为什么神秘结束了当年非典为什么神秘结束了an>5bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率(lǜ)调降严格意(yì)义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维持高位，居民储蓄(xù)释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农(nóng)商(shāng)行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降(jiàng)客(kè)观(guān)上(shàng)将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足以触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及(jí)向金融资产流入；回(huí)归基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端(duān)成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当年非典为什么神秘结束了