自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

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　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资(zī)者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期(qī)可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也(yě)从上一季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的(de)资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技(jì)也(yě)在一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大(dà)的(de)概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季报写道(dào)，一季度(dù)410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公司(sī)在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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