银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗(chāo)过40％，经(jīng)历(lì)至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第(dì)一(yī)共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过(guò)多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)注资(zī)300亿美元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)接(jiē)管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的(de)机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称(chēng)，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无(wú)疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了(le)经济(jì)减速，但是(shì)据我们测算当前美国私(sī)人(rén)部(bù)门资(zī)产负(fù)债表受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出(chū)现，短期经(jīng)济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储(chǔ)加息(xī)的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要(yào)是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危机爆发(fā)时过渡(dù)去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)赵(zhào)旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性(xìng)风险的(de)可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻(qīng)易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速(sù)度和(hé)积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控(kòng)的风(fēng)险，如金融(róng)机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球(qiú)知名机(jī)构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人(rén)失业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终可(kě)能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低(dī)水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费(fèi)来看，高利率和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续减速(sù)也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点。不过(guò)，随(suí)着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的下降和(hé)最(zuì)近(jìn)的美国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济(jì)下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶(è)化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负(fù)债处于一个相(xiāng)对(duì)健康(kāng)的状况，这也是为何即便(biàn)消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷(dài)款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的(de)催化有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到(dào)降(jiàng)息之间就是(shì)一个(gè)容易出(chū)风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能(néng)够(gòu)激发风(fēng)险偏好的(de)中国这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比(bǐ)高点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下(xià)，市(shì)场对全(quán)球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样(yàng)的背景下，近(jìn)日(rì)A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个(gè)激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大(dà)的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的(de)政策(cè)部门应对危机的速(sù)度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出现(xiàn)单边的持(chí)续(xù)性共振，这就(jiù)导致各(gè)类风险(xiǎn)资(zī)产难以出(chū)现大幅(fú)度的流畅单(dān)边行情，比较合(hé)适的操作思路应该(gāi)是(shì)“在下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个(gè)基点的(de)概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内五一假期(qī)，资金提前流(liú)出规避不确(què)定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板块全(quán)面下行的(de)直接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动较大碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗。市场一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期降低(dī)后又不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话(huà)加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期(qī)货有(yǒu)色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色(sè)金属(shǔ)的(de)传(chuán)统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延(yán)续了需(xū)求的强(qiáng)预(yù)期，有色(sè)一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半，市(shì)场却(què)出(chū)现不(bù)一样的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和(hé)镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社(shè)会库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的(de)高开工透(tòu)支了(le)部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期(qī)即将到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出(chū)规避不确(què)定(dìng)性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近(jìn)段时间(jiān)对利空(kōng)因素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的(de)市场(chǎng)预期过(guò)于一(yī)致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年(nián)可能不(bù)会降(jiàng)息(xī)。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于(yú)一致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联储(chǔ)的结(jié)果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可能(néng)使得加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而(ér)不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时(shí)间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的(de)短期或(huò)短(duǎn)线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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