金(jīn)融(róng)界4月28日(rì)消(xiāo)息(xī) 为规(guī)范开展(zhǎn)内地与香港利率互换市场互联互通合作相关业(yè)务(wù)，保护境内(nèi)外投(tóu)资(zī)者合法权益(yì)，维护(hù)利率互换市场(chǎng)秩序，中国人民银(yín)行制(zhì)定(dìng)了《内地与香(xiāng)港利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作管理(lǐ)暂行办法》，现予(yǔ)以(yǐ)公(gōng)布(bù)，自2023年4月(yuè)28日起施行。

　　中国人民银行有关部门负责人表示，未来中国人民(mín)银行将(jiāng)根据市场发(fā)展情况，适时增(zēng)加投资品种，调(diào)整(zhěng)交(jiāo)易和清(qīng)算额度，优化交易(yì)清算安排，为境外投(tóu)资者提供更加(jiā)便利高(gāo)效的(de)风险(xiǎn)管理工具。另外，两地监管当局将结合各方(fāng)面(miàn)情(qíng)况，在风(fēng)险可控(kòng)、对等互利的原则下，适时研究扩展至“南向(xiàng)互(hù)换通”。

　　以下(xià)为中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)有关部门负(fù)责人(rén)就《内地与(yǔ)香港利率互换市场互联互通合作(zuò)管(guǎn)理暂行(xíng)办法(fǎ)》答记者问

　　一、符合中(zhōng)国人民银行要(yào)求的境外投(tóu)资者包括哪些？

　　答(dá)：符(fú)合《中国人民银(yín)行关于境外央行、国际金融组织、主权财富基(jī)金(jīn)运用(yòng)人民币投(tóu)资银行(xíng)间市场有关事(shì)宜的(de)通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行(xíng)关于进一步做(zuò)好境外机构投资(zī)者投(tóu)资银行间(jiān)债券市场有关事宜的公告》（中国人民(mín)银行公告〔2016〕第3号）和(hé)《内地与香港债券市场(chǎng)互联(lián)互通合作管理暂行办法(fǎ)》（中国人民银行(xíng)令(lìng)〔2017〕第(dì)1号(hào)）等文件(jiàn)要(yào)求(qiú)、完成银行(xíng)间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外投资者等(děng)，可根(gēn)据(jù)《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行(xíng)办法》（以下简(jiǎn)称(chēng)《办(bàn)法(fǎ)》）相关规定参与“北向互换(huàn)通”。

　　二、“北向互(hù)换通”境内外投资者可以(yǐ)签署的协议(yì)范围是(shì)什(shén)么？

　　答：根据(jù)《办法》，境内(nèi)外投资者(zhě)开展什么是人员类型 人员类型有哪些“北向互换通”交(jiāo)易前可以与(yǔ)交易(yì)对手(shǒu)方签署经中国人民银行认可的衍生(shēng)品(pǐn)主(zhǔ)协议或(huò)其他协议，包括NAFMII、ISDA主协议(yì)以及中央清算衍生品执行协(xié)议（CDEA协(xié)议）等衍生品协议。境内投资者应当将是否签署协议(yì)、签署协(xié)议类(lèi)型(xíng)等(děng)事项向中国外(wài)汇交易中心备案(àn)。目前，中国(guó)银行(xíng)间市场交易商协会正在(zài)研究制定“互换通”衍(yǎn)生品协议，待其正式发(fā)布(bù)后也可(kě)供境内(nèi)外投资者选择签(qiān)署。

　　三(sān)、“北向互换通”境外投资者的(de)投(tóu)资范围是什么？

　　答：“北向互换通(tōng)”境外投资者现(xiàn)阶(jiē)段可在(zài)银行间(jiān)市(shì)场开展符合(hé)集中清算要求的人民币利率互换(huàn)交易。

　　四、《办(bàn)法(fǎ)》中认(rèn)可的境(jìng)外电子交易平台、境内电子交易平(píng)台(tái)包括哪些？境外(wài)投资者的对手方、交(jiāo)易模式有(yǒu)哪些要求？

　　答(dá)：目前“北(běi)向互换通”下受认可的境外电(diàn)子交(jiāo)易平台包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应市场需求加入其他受认(rèn)可的电子交易平台，受(shòu)认可(kě)的(de)境内(nèi)电子(zi)交易平台为中(zhōng)国(guó)外汇交易(yì)中心(xīn)。

　　为便利境外投资者开展(zhǎn)人(rén)民币(bì)利率(lǜ)互换交易，“北向互换通(tōng)”参照“债券(quàn)通”相关安排，由境内(nèi)投资(zī)者(zhě)（即“互换通”报价(jià)商）与境(jìng)外(wài)投资(zī)者进行交易，“互(hù)换通”报价商名(míng)单可在中国外汇交易中心(xīn)网站上查询。

　　“北向互换通”交易(yì)在境内电子(zi)交易平台达成，交易(yì)一经达成即(jí)视为交易已(yǐ)确认。境外投资者可通过中(zhōng)国人民银行认可的境外电子交易平台与境内(nèi)电子交易平台(tái)的连接，向境(jìng)内(nèi)电子交(jiāo)易平台发(fā)送交易指令，与(yǔ)“互换通”报价商达(dá)成交易。

　　五、中国(guó)人民银行认可的境内清算机构和香港证监会认可的境外清算(suàn)机构(gòu)包括哪些(xiē)机构(gòu)？

　　答：目前，中国人民银(yín)行(xíng)认(rèn)可的境内清算机构为银(yín)行间市场清算所(suǒ)股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)上海清算(suàn)所），香港证监会认可(kě)的(de)境外清(qīng)算(suàn)机构为香港交易所旗下香港场外结算有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称场外结算公司）。

　　六、境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)开展(zhǎn)集(jí)中清算(suàn)的主要(yào)流程(chéng)是？

　　答(dá)：境外投(tóu)资者需要申请获得场外结算公司清算(suàn)会员资格或作(zuò)为(wèi)清算客(kè)户委托场(chǎng)外结算公司(sī)综合清算会员代理(lǐ)清算，并与场(chǎng)外结算公司(sī)综(zōng)合清算会员签订(dìng)客户(hù)清算协议。交(jiāo)易达成(chéng)后，境内外清算(suàn)机构对(duì)交易进行风控检查(chá)，对于符合集(jí)中清算要求(qiú)的交易及时纳入集中清算。境外机(jī)构通过场外(wài)结算(suàn)公司(sī)或其综合清算会员(yuán)完成保证金及资金结算。

　　七(qī)、“互(hù)换通(tōng)”下，境(jìng)内外(wài)清算机构如何进行衍生品交(jiāo)易(yì)的合约替代(dài)？

　　答：合约替代是指清算机构作为中央对手方(fāng)针对已成交的交易充当买方的(de)卖方和卖方的买方(fāng)的(de)一(yī)种(zhǒng)法(fǎ)律安(ān)排(pái)，并据(jù)此与买(mǎi)方和卖方建立两个(gè)新(xīn)合约，以清偿买卖双(shuāng)方(fāng)之间(jiān)的初(chū)始债务(wù)。“北(běi)向互换通(tōng)”业务中(zhōng)，境外与境内参与(yǔ)者达(dá)成的交易(yì)在经过(guò)上海清算(suàn)所与场外结算公司(sī)的集中清(qīng)算审核后，上海清(qīng)算所(suǒ)与场外结算公司于当(dāng)日将交易进行合约替代，进入集中清算，生成为三个独立的新合约，分别为境外参与(yǔ)者(zhě)与(yǔ)场外结(jié)算公司、场外结算公司与上海(hǎi)清算(suàn)所、上海(hǎi)清算所与境内参与者之间的合约。境(jìng)外与境内参与者(zhě)之间将不(bù)再存在合同关系。对(duì)于(yú)未纳入(rù)集中清算的交易，依照成交双(shuāng)方约定的处置方(fāng)式进行处置。

　　八、“互换(huàn)通”业务场景下(xià)的(de)跨(kuà)境资金流动如何管理？

　　答：在(zài)“互(hù)换通”业务场景下，上海清算所与(yǔ)场外结算(suàn)公司之间的跨境资(zī)金(jīn)结算主(zhǔ)要(yào)通过人民币跨境(jìng)支付系(xì)统(tǒng)办(bàn)理。同(tóng)时，场外结算公司可(kě)在境内(nèi)银行(xíng)开(kāi)立人民(mín)币基本存款账户和人民币“互换通”结(jié)算专(zhuān)用存(cún)款账户（NRA账户），作为极端情况下(xià)应急结算(suàn)安排。NRA账户收(shōu)支范围包(bāo)括：“互换通(tōng)”交易结算资(zī)金、因(yīn)“互换通”交易结算需要在应急情况下所融(róng)入资金的本息和费用以(yǐ)及符合中国人民银行规定(dìng)的其他收入支出等。

　　此(cǐ)外，作为“互换通”业务风(fēng)控(kòng)方案的一部分，上海(hǎi)清算所与场(chǎng)外结算公司将(jiāng)针对双(shuāng)方清算所之间的风险敞口建立“互换通(tōng)”资(zī)源池安排。双方向“互(hù)换通”资(z什么是人员类型 人员类型有哪些ī)源池(chí)缴(jiǎo)纳担保品，该资源池独立(lì)于每(měi)一(yī)中(zhōng)央对手方(fāng)从(cóng)各自清算(suàn)参与者收取和追缴的(de)保证金(jīn)、清算基金之外，不(bù)用于(yú)任何会员机构(gòu)的违约损失分摊(tān)。上(shàng)海(hǎi)清算所向资源池(chí)缴纳的资金存放在以场外结算(suàn)公司(sī)名(míng)义于境外开立的“互换通”专用账户，场外结(jié)算(suàn)公司向资源(yuán)池缴(jiǎo)纳的(de)资金存放在以上海(hǎi)清算所名(míng)义于(yú)境内开立的“互换通(tōng)”专用人(rén)民币/外币账户，相(xiāng)关账户内资金可豁免(miǎn)跨境(jìng)债(zhài)权债(zhài)务(wù)登记(jì)及额度(dù)管理要求。场外结算公司与上海清算所(suǒ)每(měi)日基于双方清算所之间的(de)风(fēng)险敞(chǎng)口计算“互换(huàn)通”资(zī)源池(chí)要求，并通(tōng)过境内外存管银行(xíng)办理人民(mín)币或外币资金的跨(kuà)境(jìng)划转(zhuǎn)。

　　有汇报责(zé)任的机构应当(dāng)及时履(lǚ)行(xíng)报送义务(wù)。上海清算(suàn)所和境(jìng)内资源池存管银(yín)行应当(dāng)向人民(mín)币跨境收付信息(xī)管理系统（RCPMIS）报(bào)送跨境人民币收支信(xìn)息；被撤销的交易如涉及(jí)双边结算补偿金的，相关(guān)境(jìng)内结算(suàn)银(yín)行应当进(jìn)行(xíng)跨境人民(mín)币收支信息报送。上海清算所、境内投资(zī)者(zhě)等相(xiāng)关主(zhǔ)体应当按照规(guī)定履行国际收支统(tǒng)计(jì)申报(bào)义务，原则(zé)上(shàng)“互换通”交易和资源池业务由上海清算所(suǒ)集中进行国际收(shōu)支统计申报，补偿金等不经由上海清算所清算的交易或资金(jīn)收(shōu)付，由(yóu)境(jìng)内(nèi)投资者等相关(guān)主(zhǔ)体进行国际收支(zhī)统计申报。

　　九、如何理解“北向互(hù)换通”实行额度(dù)管理？

　　答：为(wèi)确保市场平稳运行，“北向互换通”充分考(kǎo)虑境外投资者投资银行间债券市场的情况，初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币（即全部境(jìng)外(wài)投资者通过“北向互换通”开展利率互(hù)换(huàn)交易在轧差后(hòu)的名(míng)义本金净额(é)每日不超过200亿元人民币），清算限额为40亿元人(rén)民币（即上海(hǎi)清算所与场外结算(suàn)公司(sī)之间净头寸对应(yīng)的“互换通(tōng)”资源池(chí)风险(xiǎn)敞口上限为40亿元人民币）。未来，可根据市场发展情况适时调整额度，并对外公布(bù)。

　　十、香港结算(suàn)行应当遵(zūn)守(shǒu)的(de)人民币购售业(yè)务相关规定具体包括哪些文件？

　　答：目前，关(guān)于人民币(bì)购(gòu)售业务(wù)的相关文件主要包括：《中国人(rén)民银(yín)行关(guān)于明确跨境人民(mín)币业务相(xiāng)关问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中国(guó)人民银(yín)行关于(yú)调(diào)整人民(mín)币购售业务管理的通知(zhī)》（银(yín)发〔2013〕321号(hào)）、《中国人(rén)民银行关于拓(tuò)宽(kuān)人(rén)民币购售业务范(fàn)围(wéi)的通知》（银发(fā)〔2015〕250号(hào)）、《中国人民银行(xíng) 国家外汇(huì)管理局(jú)公告(gào)》（〔2015〕第(dì)40号(hào)）、《中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行办公厅关于加强境外金融机构(gòu)进入银行间(jiān)外汇市场(chǎng)开展人民币购售业务宏观审慎(shèn)管(guǎn)理有关事项(xiàng)的通知》（银办发(fā)〔2016〕143号(hào)）、《中国人民银行关于完善人民币购售业务管(guǎn)理(lǐ)有关(guān)问题的(de)通知(zhī)》（银(yín)发〔2018〕159号(hào)）、《关于完善人(rén)民币(bì)购售业务境外参(cān)加行和境外清(qīng)算行进入银行间外汇市(shì)场有关事项的公告》（中汇(huì)交(jiāo)公告〔2018〕42号）等。

　　香港结(jié)算行在境内银(yín)行间(jiān)外汇(huì)市场平(píng)盘头寸时，沿用(yòng)现有境外清算行和境外(wài)参加行的(de)业务模(mó)式、产品(pǐn)种类和信息(xī)报(bào)送等相关安(ān)排(pái)。根(gēn)据《办法》和人民币(bì)购售业务(wù)管(guǎn)理规(guī)定，香港(gǎng)结算行在境内银行间(jiān)外汇市场平盘头(tóu)寸(cùn)时，应(yīng)当确保与其(qí)相关的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)在本机构的资(zī)金兑换是基(jī)于“北向互换(huàn)通”的真实合理需求。

　　十(shí)一、如(rú)何理解“使用外汇参与(yǔ)交易的，其(qí)交(jiāo)易(yì)到期或不再(zài)继续参(cān)与的，原(yuán)则上(shàng)应(yīng)当通过(guò)香港结算行(xíng)兑换回外汇”？

　　答(dá)：为方便持有外汇的(de)境外投资者通过“北向(xiàng)互换通”投资内地银行间金融衍(yǎn)生品市场，使用外汇的境外(wài)投资者可在香港结算行办理外汇资金兑(duì)换，香港结算行由此所产生的头寸可(kě)到境内银(yín)行(xíng)间(jiān)外汇市场平盘。初期，境(jìng)外(wài)投资者(zhě)可选择(zé)一家香港结算行办理(lǐ)业务(wù)。香港结算行为(wèi)境外投资者办理(lǐ)外(wài)汇资金兑换时(shí)，应当做好真实性审核相关(guān)工作(zuò)，确保所兑换的资金用于“北向(xiàng)互(hù)换通”交易。其(qí)交易到期所(suǒ)得的人民币资(zī)金(jīn)，可(kě)继续(xù)投资，如用于非“北向互换(huàn)通”投资(zī)用途，应(yīng)当通(tōng)过香港结算行(xíng)兑换为外汇。

　　十二、“北向互换通(tōng)”交易(yì)报告有哪些要求？

　　答：境内外(wài)投资者和相关金融市场(chǎng)基础设施(shī)应当向(xiàng)中国人民(mín)银行认可的交易(yì)报告库报(bào)告“北向互换通”交易相(xiāng)关数据。中国外汇交易中心(xīn)是中国人民银行认可的“北向互换(huàn)通”数据的(de)交易报(bào)告库(kù)，在中(zhōng)国外(wài)汇交易中心(xīn)达成的(de)“北向互(hù)换通(tōng)”交易，境内外投资者无需另行报告。此外，中国人民银行和相关监(jiān)管部门可以根(gēn)据需要向基础设施调取与境外投资者(zhě)投资(zī)活动相关的数据。

　　十三、《办(bàn)法》发布后，还(hái)会(huì)发布(bù)相关配套(tào)业务(wù)细(xì)则吗？

　　答：配合《办(bàn)法(fǎ)》发布，境内电子交(jiāo)易平台、境内外(wài)清算机构(gòu)将(jiāng)制订配套的业务规则等文件并对外发布。

　　十四、“互(hù)换通”未来有什么发展计划？

　　答：未来中国人民银行将根据(jù)市场发展(zhǎn)情况，适时增加投资品(pǐn)种，调(diào)整交易和清算额度，优(yōu)化(huà)交易清算安排，为境外投资者提供更加便利(lì)高(gāo)效的风险管理工(gōng)具。另外，两地(dì)监管(guǎn)当局将结合各方面情(qíng)况，在风险可控、对等互利的原则(zé)下，适时研究扩展至(zhì)“南向互换(huàn)通”。

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