5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF华大基因是国企吗产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòn华大基因是国企吗g)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业华大基因是国企吗有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替(tì)代，党的(de)二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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