自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可A佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次I（人工智(zhì)能(né佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次ng)）很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的(de)定(dìng)期报告(gào)并对(duì)财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期(qī)的(de)时间维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动(佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次dòng)对应的(de)预期回报水平的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营效率提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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