本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标(biāo无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗)看，当前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗)票(piào)的(de)涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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