在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(du裤子175是几个xō)的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相(xiān裤子175是几个xg)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具(jù)周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前(qián)的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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