用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进(jìn)展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司(sī)2001年(nián)5月上(shàng)市以来单季(jì)最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净利(lì)下滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间(jiān)发布(bù)2023年第一季度报告(gào)，一季(jì)度实(shí)现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网络(luò)发(fā)布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后(hòu)，用友网(wǎng)络连续第(dì)三(sān)年净利下(xià)滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)高之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了(le)不少机构参与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等(děng)知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用(yòng)友(yǒu)网络披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿(yì)元。当时(shí)，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业(yè)绩明显(xiǎn)不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退出前十(shí)大(dà)股东(dōng)，在此(cǐ)期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段是通过财(cái)务软件服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的(de)3.0阶(jiē)段(duàn)是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型(xíng)云(yún)服务(wù)业务(wù)，引领中国(guó)企(qǐ)业级(jí)服务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营(yíng)全球领(lǐng)先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全基(jī)于互联网架构(gòu)的企业互联网开(kāi)发平台。2017年(nián)以来，其云平(píng)台、财务云(yún)、人力云等云(yún)产品得到逐步(bù)发展，各领(lǐng)域云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了(le)第一(yī)个阶段(duàn)的”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云平台及(jí)领域服务快速发展，第(dì)二(èr)个阶段的统(tǒng)一(yī)底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入20分米等于多少米 20分米等于多少厘米新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友(yǒu)网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已(yǐ)成为公司(sī)主要收入来源并(bìng)继续扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场份额(é)来看(kàn)，用友却还是(shì)没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国(guó)工(gōng)业(yè)软件发展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场曝出(chū)华为将在4月启(qǐ)用自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目(mù)前仅为自用(yòng)，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价(jià)的(de)跌(diē)停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足，也反应了其在高端市场的(de)进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增(zēng)长(zhǎng)的(de)同时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却(què)大(dà)幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大(dà)跌，公司(sī)市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王(wáng)文(wén)京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的(de)市值还(hái)是有(yǒu)很大的提升空间(jiān)。但(dàn)从目前(qián)的情况来看(kàn)，用友3.20分米等于多少米 20分米等于多少厘米0的第二(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米èr)阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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