财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会(huì)一致投票(piào)通过了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的(de)排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生等于参考资产的(de)面值减去违约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值。各个(gè)区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不(bù)过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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