2022年是国内实施(shī)“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策扶(fú)持和行业高成长性背景(jǐng)下(xià)，上市企(qǐ)业(yè)一方水等于多少升，一方水等于多少升水产量不(bù)断(duàn)扩大，营收(shōu)、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业内(nèi)上中下游(yóu)板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市公司研(yán)究院的数据(jù)显示(shì)，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业主要分为5大(dà)板块，分别(bié)是(shì)上(shàng)游的硅料硅(guī)片生产加(jiā)工板块，中下(xià)游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件。利润(rùn)结(jié)构整体呈现金字(zì)塔结构，上游板(bǎn)块处于(yú)金字塔底层，2022年(nián)3家(jiā)相(xiāng)关企(qǐ)业净增长的(de)利(lì)润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中(zhōng)下(xià)游45家企业(yè)总体利(lì)润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格(gé)下(xià)行预期增(zēng)加，结合对企业经营数(shù)据(jù)变化(huà)的(de)分析，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存(cún)阶(jiē)段，这(zhè)对于中下游企业来(lái)说意味着(zhe)原(yuán)材料成本得到控(kòng)制，利于企业经(jīng)营能(néng)力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作为(wèi)清(qīng)洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市(shì)场加大对(duì)上市(shì)公司的扶(fú)持力度。金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)统计发现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增(zēng)加；累计获得(dé)政(zhèng)府补助54.63亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后(hòu)，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市企(qǐ)业经营规模不断扩大(dà)，利润增速(sù)可观。产量方面来(lái)看，根据(jù)国家能源局数据(jù)，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池(chí)片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏(fú)制造端产量均实(shí)现50％以(yǐ)上(shàng)增速(sù)。

　　盈利(lì)方面(miàn)来看，2018年(nián)光(guāng)伏设备行业(yè)实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分别为(wèi)8家、12家(jiā)和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年实(shí)现归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去年电池(chí)片环节(jié)尤其是(shì)大(dà)尺(chǐ)寸(cùn)电池处于供(gōng)不应求的状态，年内累(lèi)计(jì)实现(xiàn)电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行(xíng)业归母净利(lì)润(rùn)增速居前的企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利(lì)率为(wèi)22.91％。对(duì)各板块(kuài)毛利率分析发现，上(shàng)中(zhōng)下游呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业(yè)的(de)红利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率(lǜ)第2低，仅高(gāo)过光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛(máo)利率上涨至(zhì)43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提升(shēng)，首(shǒu)先是源于供不应求(qiú)背(bèi)景下的涨价。作为光伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料(liào)硅片板(bǎn)块可以(yǐ)形容其(qí)为“卖铲人”。2022全(quán)年虽(suī)然(rán)硅片价格波(bō)动巨大(dà)，但(dàn)从2020年以来(lái)的(de)数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上半年(nián)硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需(xū)求端旺盛之下(xià)，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨额订单(dān)，提前完成备货(huò)。

　　上游的头部(bù)企业(yè)代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品持(chí)续扩产，价格(gé)同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片(piàn)板块进(jìn)入(rù)壁(bì)垒高，深耕该领域的(de)企业(yè)容易形成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司，不(bù)容易(yì)形成恶(è)性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均(jūn)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领先(xiān)。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)2022年累(lèi)计归母净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利润就(jiù)增长(zhǎng)了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年(nián)总共(gòng)实现(xiàn)归母净利润516.66亿元(yuán)，占(zhàn)光伏设备(bèi)行业(yè)整(zhěng)体归(guī)母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风(fēng)光(guāng)的(de)上游，中下游涉及光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏辅(fǔ)材等领域参与厂商(shāng)较多(duō)，企业间竞争激烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏(fú)设(shè)备中下游板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均(jūn)毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归母净(jìng)利(lì)润累计增长269.25亿(yì)元，净(jìng)利(lì)润(rùn)增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看，中下游(yóu)领域的光伏(fú)加工设备和(hé)逆变(biàn)器毛(máo)利率3年来基本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下(xià)滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成为毛利(lì)率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行(xíng)业不(bù)同(tóng)板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来(lái)看，光伏电池组件板(bǎn)块11家上市公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其(qí一方水等于多少升，一方水等于多少升水)中，由(yóu)于(yú)原材料(liào)涨价等因素影(yǐng)响，福莱特(tè)的(de)主业光伏玻(bō)璃毛利(lì)率下降12.39个(gè)百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆(nì)变(biàn)器板块有6家(jiā)企业，数量相对较少(shǎo)，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在该(gāi)板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年(nián)毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以(yǐ)上。公司去年逆变器(qì)全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存(cún)货周转速度放(fàng)慢，中下游(yóu)盈利能(néng)力有望改(gǎi)善(shàn)

　　光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是(shì)行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅(guī)片价格自(zì)高位走出下(xià)行趋势，行业格(gé)局将发生(shēng)怎样的(de)改变？

　　数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比2022年单晶(jīng)硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点(diǎn)，多数硅(guī)片价格下(xià)跌(diē)幅度超(chāo)过30％。根据中国有色金属工业(yè)协会硅业分(fēn)会公布(bù)的最新数(shù)据，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片(piàn)企业的经(jīng)营(yíng)数(shù)据也可看出硅(guī)片价格下跌(diē)对上游(yóu)公司盈(yíng)利的影响。今(jīn)年一(yī)季(jì)度，大全能源实现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存货(huò)周转率数(shù)据发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都有(yǒu)明显下行趋(qū)势，说明当(dāng)前(qián)有库存积(jī)压(yā)风险。以大全(quán)能源(yuán)为例，2022年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业存(cún)货周转率变化趋(qū)势

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业人(rén)士认为，上(shàng)游(yóu)硅料硅片面临短(duǎn)期供过于(yú)求的局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间(jiān)。这(zhè)对于光伏电池(chí)组件、光伏加工设备等对(duì)中下游板块，将(jiāng)能较(jiào)好控制原材料成本，对提(tí)升毛利率、营(yíng)收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一方水等于多少升，一方水等于多少升水