A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则(zé)不过(guò)是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时(shí复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思)间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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