如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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