上(shàng)市公(gōng)司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司股票及其可(kě)转债被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首(shǒu)只因正股退市而(ér)强(qiáng)制(zhì)退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止上市，其(qí)可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时(shí)有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出(chū)水面。字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的虽说可(kě)转债退市后，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于(yú)大多数上(shàng)市公司是(shì)因经营不善导致退市，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不(bù)抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎(shú)回的(de)可能(néng)性较(jiào)大。而如果(guǒ)启动(dòng)破产重整(zhěng)，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很大(dà)不确定性字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料(liào)，早已在相关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终(zhōng)止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加(jiā)快，常态(tài)化退市机制正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市(shì)，或(huò)将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生态在改变，投(tóu)资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不变，是时(shí)候重(zhòng)塑对(duì)可(kě)转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在(zài)选择(zé)债券(quàn)时(shí)，要理性评(píng)估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及(jí)发(fā)债公司(sī)偿债能(néng)力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高(gāo)的标的(de)，而选择正股(gǔ)经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合(hé)理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例和结构(gòu)，学(xué)会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市(shì)处(chù)理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险防控，强化(huà)发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保资产与回售条(tiáo)款等(děng)相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变(biàn)化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制(zhì)度上的(de)短板不(bù)能视(shì)而不见了(le)。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还(hái)需(xū)顺时应(yīng)势，调整包字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完善配套制(zhì)度(dù)，提(tí)升风险意(yì)识，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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