A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云(yún)计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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