周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资(zī)金净(jìng)流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在低位，多(duō)家机(jī)构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)市(shì)表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期(qī)震荡(dàng)下(xià)行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机(jī)会。不过，在短期(qī)市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来(lái)跟踪(zōng)市(shì)场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平(píng)均回(h不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思uí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(zhǎng)期(qī)看，资(zī)金还会(huì)长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的(de)行业，可(kě)能(néng)会继续受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块内(nèi)部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值央企(qǐ)或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部(bù)分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了(le)结”资金(jīn)，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘(pán)的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业(yè)绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二(èr)季度电(diàn)力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的(de)持续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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