近(jìn)期“中(zhōng)特估”成为(wèi)A股市场热(rè)门话题，外资机构加强(qiáng)研究。不(bù)少国企、央企(qǐ)上(shàng)市(shì)公司已获外资显(xiǎn)著加仓。外(wài)资机(jī)构认为：国企已成为(wèi)“市(shì)场(chǎng)关注焦点”，中国国企(qǐ)已迎(yíng)来积极信号，投资者可(kě)从中挖掘(jué)盈利能力(lì)持续(xù)改(gǎi)善的标的，从而获得长期稳健的(de)投资回报。

　　加仓(cāng)国(guó)企公司

　　近期国企成为A股市场(chǎng)关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示(shì)，截至2023年5月14日，北(běi)向资金净买入额最多的10只股票为(wèi)洛阳钼业、中国石(shí)化、建(jiàn)设银(yín)行、汇(huì)川技(jì)术、工(gōng)商银行、晶盛机(jī)电、京沪高(gāo)铁(tiě)、拓普集团、中远海控、五粮(liáng)液。不(bù)少(shǎo)国企(qǐ)公司股(gǔ)票跻(jī)身其中。期间，吸金(jīn)前十大公司分别(bié)吸(xī)引(yǐn)10亿到20亿元人民币不(bù)等。

　　近(jìn)期北向资金(jīn)净(jìng)流入(rù)额前十的股票(piào)，来源：Wind。

　　随(suí)着(zhe)一季度(dù)上市公司财报公布(bù)，不少全球(qiú)主权投资机(jī)构跻身国企的前十大的股东行业。例如，一季度报告显示，阿布达比(bǐ)投资局(jú)、科威特政府(fǔ)投资局等多家主权财富基金增(zēng)持多家国企央企A股上市公司股(gǔ)票。例如科威特政(zhèng)府投(tóu)资局增持(chí)中青旅、中国重汽。阿布(bù)达比投(tóu)资局一季度增持了浦东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏(sū)金(jīn)租(zū)。

　　富达中国焦(jiāo)点(diǎn)基(jī)金截(jié)止4月底(dǐ)的前十大重仓股，来(lái)源：晨(chén)星(xīng)

　　再如，富达旗舰(jiàn)中国基(jī)金-中(zhōng)国焦点基金(jīn)，截至4月底的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯控(kòng)股、工商银行、建设银(yín)行、中国石化、华(huá)润置地、中银(yín)航空租赁(lìn)、中升集团、百度(dù)等(děng)，含不少国企公司。而基金在4月对这(zhè)些(xiē)国企(qǐ)进行了(le)幅(fú)度不一(yī)的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到(dào)成为焦点(diǎn)

　　外资中关于中国国企公(gōng)司的讨论热(rè)度正(zhèng)在(zài)上(shàng)升。

　　富(fù)达在(zài)最(zuì)新一篇研究报告中解释了他们对于国(guó)企改革的(de)看本番什么意思 日语里本番什么意思法。报告认为，在中国国企(qǐ)改革(gé)并(bìng)非(fēi)新(xīn)鲜事，但是这一次国(guó)企(qǐ)改革事关重大。而资本市(shì)场显然已经(jīng)关注到(dào)了“国企”主题。举例来说，放在平常(cháng)，中国(guó)中铁(tiě)可能是乏人问津的防御性公(gōng)司。它虽然有稳(wěn)健的(de)基本(běn)面，收益预期也尚可，但是可能不是(shì)大家(jiā)热衷追捧的公司。但(dàn)2023年(nián)截止5月14日(rì)，中国中(zhōng)铁股价已经(jīng)上升了43.88％。其它的国(guó)企(qǐ)股价在2023年也有(yǒu)不俗(sú)表现，包括中石化(huà)、中国铝业等。这(zhè)背后的原因可能包括：随(suí)着高(gāo)层重提“国(guó)企改革”，投(tóu)资者认为相关方面或敦促(cù)国企(qǐ)改善治理等以(yǐ)增加股东(dōng)回报。

　　中(zhōng)国中铁股价走势(shì)，来源(yuán)：Wind。

　　值得注(zhù)意的是，一般说来外资机构持仓(cāng)中(zhōng)更倾向(xiàng)于私营部门，这与他们的(de)选股标准相关(guān)。基于公司(sī)的股东回报等标准，不少国(guó)企公司在过去难以进(jìn)入(rù)部分外资的(de)选股(gǔ)池子。例如从(cóng)每股盈(yíng)利EPS 来(lái)看，Wind数据显示(shì)，非金融类国企公司截至去年年底的平均每(měi)股盈利水平(píng)仍(réng)低于(yú)10年(nián)前2012年水平。这说明国企(qǐ)公司的(de)资(zī)本效(xiào)率(lǜ)还有很(hěn)大的提升空间。

　　不过，也有逆向的外资(zī)投(tóu)资(zī)者认(rèn)为国企长期的低估值为投资者提供(gōng)了厚厚的安全(quán)垫(diàn)。部分(fēn)公司的投资价值被(bèi)低估(gū)了。

　　富(fù)达在报(bào)告中指(zhǐ)出，如果国企改(gǎi)革(gé)能够取得成效，投资(zī)者会重估(gū)国企的投资者(zhě)价值。投资(zī)者(zhě)对(duì)于能够持续提(tí)供(gōng)良好(hǎo)的股东(dōng)回报的公(gōng)司是愿(yuàn)意支付(fù)溢价(jià)的(de)。例如，贵州茅(máo)台过(guò)去20年的平均每年的净资产回报(bào)率(lǜ)在(zài)20％以上。这是为什么贵州茅台可以10倍的市(shì)净率(lǜ)交易的重要原(yuán)因之一。除了房地产行业，目前来看大部分(fēn)国(guó)企的市净率低于私营企(qǐ)业。

　　除(chú)了(le)股东回报，国企如何与投资者互动，增强透明性是全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)关注的问(wèn)题。此(cǐ)外，投(tóu)资者关注(zhù)的其它问题(tí)还包括：对于国企来说，如何在服务国家战略(lüè)的同时增强它的商业效(xiào)率，如何改善(shàn)激励措(cuò)施(shī)等。尽管(guǎn)这次改(gǎi)革的成效仍待时间检验(yàn)，但是“注(zhù)重股东回(本番什么意思 日语里本番什么意思huí)报”是被资本市场认可(kě)的路线。

　　高(gāo)盛：国企主题具可(kě)持续性

　　高盛亚(yà)太首席(xí)股票(piào)策略师慕天(tiān)辉(huī)（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金报记者表示，目前国企主题受到关注，可能个别股票有一定量的(de)“炒作”资(zī)金参(cān)与，但是有充分的理由认为(wèi)国企主题是(shì)可(kě)持(chí)续(xù)的。

　　首先(xiān)，相当一部分公司(sī)估(gū)值仍然很低(dī)。虽然它已(yǐ)经从极低的水(shuǐ)平上升，但总体(tǐ)来说，国有企业的市(shì)盈率仍(réng)然在10倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，这(zhè)不(bù)是一个(gè)高的数字。

　　其次，如果公司能够继续(xù)改善他们的(de)财(cái)务(wù)表现，提高每股盈利水平和利润增(zēng)长，并通过股息或股(gǔ)票回购，将(jiāng)利润分配(pèi)给股东。这(zhè)些都将成为股(gǔ)票(piào)价(jià)格的驱动(dòng)因素。

　　第(dì)三，从(cóng)全球投资者的(de)角度(dù)看，他们(men)对(duì)国企的持有或配置(zhì)仍然相当保守。因为如果(guǒ)回顾过去(qù)的(de)5到10年，大多数境外(wài)的(de)观点是看好上市民(mín)营企业（POEs）。目前(qián)，许多外资投资组合经理只关注经济的私营部(bù)分。随着事态改变，他们(men)有提升配置的空间(jiān)。

　　具(jù)体来看，例如部分能源公司估值远远(yuǎn)低于(yú)全(quán)球同行(xíng)。不(bù)排(pái)除有些公司会受(shòu)到地(dì)缘政(zhèng)治因素，但(dàn)全球仍有资金(jīn)（例如(rú)中(zhōng)东地区的资金(jīn)）受地缘(yuán)政治影响较小。

　　此(cǐ)外(wài)，一些过(guò)往被认为(wèi)乏味无趣的行(xíng)业部(bù)分公(gōng)司的股价有了非(fēi)常(cháng)显著的回(huí)升，还有类似的机会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进一步指出(chū)：在任何(hé)市场(chǎng)，投(tóu)资都必(bì)须持(chí)有前瞻(zhān)性的观点(diǎn)。如果等(děng)到所有(yǒu)的证据(jù)都摆在面前，那(nà)么(me)他们已经(jīng)被市场价格(gé)反(fǎn)映出来，因为市场总是预先反应(yīng)。所以我们永远不会有百分百的确定性或信心。一(yī)些积极的(de)变化正(zhèng)在发(fā)生。“如果(guǒ)问过去多年，通(tōng)过观察(chá)中国市场我(wǒ)们(men)学到(dào)了什么？我们学到的(de)重要一课就是：跟随政府的政策投(tóu)资(zī)。中国的国企已经迎来了积(jī)极的信(xìn)号(hào)”。投资者(zhě)需要一些机制来从大量的国(guó)有企(qǐ)业中筛选出有更高成功机会的企业(yè)。

　　高(gāo)盛试(shì)图找(zhǎo)到(dào)符合政府政策导向、管(guǎn)理(lǐ)层有改进动力、有客观(guān)证据显示其(qí)盈利能(néng)力已经改善的企(qǐ)业。同时，这些企业所处的行业整体(tǐ)收益增长、有良好的资产(chǎn)负债(zhài)表和低债(zhài)务水平等经济运(yùn)行。

　　慕天辉补充说明道，即使(shǐ)外国(guó)投资者(zhě)很重要(yào)，真正决(jué)定价格(gé)的还(hái)是国内投资者。如果(guǒ)外(wài)国投资者对国有企业(yè)的兴趣(qù)增(zēng)加(jiā)，那(nà)将是对国有(yǒu)企业股(gǔ)价(jià)的(de)额外(wài)推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 本番什么意思 日语里本番什么意思