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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期已婚女性英文称呼，女性英文称呼货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计划，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超(已婚女性英文称呼，女性英文称呼chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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