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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)500万越南盾是多少人民币，1人民币=出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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