财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获(huò)得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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