当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量(liàng)无(wú)保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及(j压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？í)情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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