当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。<芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗/p>

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到(dào)明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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