作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消费价(jià)格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价(jià)格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需要(yào)担心通缩(suō)的(de)时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言(yán)过(guò)其实：一(yī)方(fāng)面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复(fù)。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消(xiāo)费需(xū)求(qiú)逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构(gòu)上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量(liàng)上(shàng)市(shì)，带动价格分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通工具用燃(rán)料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市(shì)场需求表现偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基数(shù)的影响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带动(dòng)国内油(yóu)煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及(jí)制品(pǐn)相关行业(yè)价(jià)格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行(xíng)业(yè)价格结束自去年底以来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持续释放、供给(gěi)相对充足(zú)的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平(píng)，离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了(le)需要(yào)担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为，应(yīng)当(dāng)理性看(kàn)待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复(fù)。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基(jī)数(shù)或(huò)对今年后(hòu)续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动情况(kuàng)以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开(kāi)展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有(yǒu)望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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