随着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(x猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗īn)一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资(zī)机(jī)会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和(hé)新能(néng猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗)源等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资(zī)产的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价(jià)值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了(le)深度(dù)价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替(tì)代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提供(gōng)一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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