上市公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转债一(yī)起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债被终止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或(huò)成为首只(zhǐ)因正股退市(shì)而(ér)强制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理期，引(yǐn)发(fā)投(tóu)资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的退(tuì)市(shì)，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破(pò)产(chǎn)重整，公司发行的(de)可转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

戴choker就是m吗，戴choker什么意思　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规(guī)则(zé)中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市(shì)规则(zé)，上市公司股票被(bèi)终止上(shàng)市的，其发行的(de)可转(zhuǎn)债及(jí)其他(tā)衍(yǎn)生(shēng)品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少(shǎo)，成就(jiù)了(le)可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可(kě)转债市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发(fā)展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的(de)认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评(píng)估(gū)正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司(sī)偿(cháng)债(zhài)能(néng)力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低(dī)、退市(shì)风险较高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估(gū)值(zhí)合理(lǐ)且(qiě)随市(shì)场(chǎng)下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密切(qiè)关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格(gé)变化(huà)，及时(shí)调整配置比例(lì)和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于(yú)可转债的退市处理还有不少空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明确可(kě)转债(zhài)在退(tuì)市后是否仍存(cún)在交易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化(huà)发(fā)行前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来戴choker就是m吗，戴choker什么意思全方位(wèi)、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng戴choker就是m吗，戴choker什么意思)不通了(le)，一些(xiē)规则(zé)制(zhì)度上的短板不(bù)能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资(zī)方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发(fā)展。

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