5月(yuè)以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数更是(shì)创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分(fēn)别高(gāo)达1606.三公里是多少米，三公里是多少米32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前(qián)二。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数(shù)在同日(rì)创下(xià)年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违约风险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大(dà)了市场对(duì)于(yú)国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫(yì)后复(fù)苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息(xī)的(de)节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关系(xì)的(de)直(zhí)接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们预(yù)期中国经济(jì)向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实(shí)际(jì)结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概(gài)率还(hái)是会(huì)发(fā)生的(de)，在这个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较(jiào)多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者(zhě)更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过(guò)定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合(hé)未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投(tóu)资(zī)的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药(yào)领域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在当(dāng)前(qián)流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的(de)业(yè)绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳(dié)泓直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性角度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，三公里是多少米，三公里是多少米预计人民币汇率的(de)压力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺(shùn)周(zhōu)期受益(yì)于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国(guó)内及(jí)海(hǎi)外多重因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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