5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款自律上限的(de)通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟下调中协(xié)定存款更(gèng)多(duō)是对公业务(wù)，而通(tōng)知(zhī)存(cún)款则集中于(yú)短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及(jí)投研人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内(nèi)看来(lái)，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也(yě)被看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行为何下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商行(xíng)存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款持(chí)续高增的(de)情况下(xià)，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资(zī)产投资(zī)传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活(huó)期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场利率整体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本不断(duàn)下降，银行资产端收益(yì)下(xià)降(jiàng)较(jiào)为明显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需(xū)关系发生(shēng)了变化(huà)，降低(dī)了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活期(qī)与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款(2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调也是(shì)要将存(cún)款产品线的(de)调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行(xíng)从自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制协调(diào)调(diào)降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提升银(yín)行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利(lì)率定(dìng)价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经(jīng)历了(le)两轮(lún)大规模存款利(lì)率下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的(de)激励为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷(dài)套(tào)利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行经(jīng)营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，延续(xù)近期银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力(lì)；另一(yī)方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在(zài)活期(qī)和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历)效性。银行(xíng)一季(jì)度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是(shì)未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存(cún)款成本(běn)成为当务(wù)之急(jí)。中小银(yín)行或有动力持续(xù)主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍(réng)是由(yóu)实体经济资(zī)金供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环(huán)境(jìng)，一方面(miàn)也代(dài)表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们(men)仍面临内生动力不强需求不足(zú)的情况，央(yāng)行已经通过降准以及(jí)结构(gòu)性货(huò)币(bì)政策等多项举措(cuò)给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业(yè)政策等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会(huì)维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的(de)情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否进一(yī)步(bù)下(xià)调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在(zài)存款利率市场化(huà)调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市(shì)场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格(gé)审慎评估的(de)扣分(fēn)项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟随调降存(cún)款利率。我们认(rèn)为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行，稳定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继(jì)续下行，最终有利(lì)于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持续(xù)下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银(yín)行(xíng)和股份制商业银行的定期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压(yā)力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动(dòng)存(cún)款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加(jiā)银行信贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来(lái)保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：一方(fāng)面银(yín)行息差压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。另一方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存(cún)款利率下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的(de)短(duǎn)期(qī)存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对市(shì)场(chǎng)的影响(xiǎng)集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的(de)协定存款和通知存(cún)款定价过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次(cì)上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期升温，但(dàn)大概(gài)率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，使(shǐ)得对公客户活(huó)期存款收益向(xiàng)对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行(xíng)，存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整降低(dī)了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规(guī)定协(xié)定利率上(shàng)限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特(tè)别(bié)是(shì)降(jiàng)低银(yín)行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及(jí)经营压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的(de)下降使得银(yín)行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步打开(kāi)了资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券(quàn)收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确(què)定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对称下行使得(dé)商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构(gòu)人(rén)民币贷(dài)款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核(hé)压力使得各行(xíng)下调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存(cún)款平均成(chéng)本(běn)率基(jī)本持平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行净息(xī)差(chà)缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会无(wú)风险收益率，利(lì)多永续经营性质的(de)票息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下(xià)降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益(yì)率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度(dù)，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进存(cún)款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调(diào)带动流(liú)动性继(jì)续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释放的(de)信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一(yī)步(bù)宽松？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降(jiàng)是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等(děng)下调，市(shì)场不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下(xià)降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其(qí)他(tā)固收类基(jī)金(jīn)在具一定(dìng)流动(dòng)性的(de)同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对利(lì)率水平(píng)还是从(cóng)信用利(lì)差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位数(shù)水平，虽然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策(cè)增量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡环(huán)境，而存量(liàng)博(bó)弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类型的(de)产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金，而短债基(jī)金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期调(diào)结构，政策发力(lì)预期下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期(qī)进一(yī)步强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高(gāo)股息(xī)策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低(dī)利率环境，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财(cái)交(jiāo)给(gěi)少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力的(de)人士可通过理财(cái)和投(tóu)资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好的(de)方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类(lèi)产品等(děng)风(fēng)险等(děng)级较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品。

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