北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部(bù)门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么(me)多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度(dù)报(bào)告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还(hái)会面(miàn)临来自(zì)世界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系(xì)统发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是(shì)许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处(chù)理除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御(yù)能(néng)力(lì)之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获(huò)利(lì)！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了(le)为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们(men)的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置(zhì)。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地(dì)位？”

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