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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案(àn)的(de)境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的(de)第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chén鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故g)度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查(ch鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故á)显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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